Facciamo due conti in tasca a Y Combinator?
Spoiler: YC investirà più capitale quest'anno, $400M, che negli ultimi 16 anni messi insieme, $256M 🤯
Questo post è diverso dal nostro solito perché non l’abbiamo scritto da soli.
Anzi: il grosso del lavoro è stato fatto da Ali Moiz, founder di Stonks.com, che è una nostra portfolio company. Quando ho letto questo interessante articolo sul suo Medium gli ho chiesto se potevo tradurlo e commentarlo sul nostro Dojo.
Lui mi ha risposto “Of course! Go for it!" ed eccoci qua.
Stiamo facendo le selezioni per lo Startup Bootcamp in Silicon Valley e stiamo conoscendo da vicino alcuni dei vostri progetti. Che bella questa community!
(Se volete sapere di cosa stiamo parlando trovate più info qui)
Partiamo dalla ragione per cui trovo la ricerca fatta da Ali interessante: fare i conti in tasca a Y Combinator non è un’operazione da poco, perché molte informazioni mancano.
Per tanto tempo (almeno 2005-2009) YC ha investito utilizzando solo capitale dei quattro founder: Paul Graham, Jessica Livingston, Trevor Blackwell e Robert Morris. In quegli anni investivano una piccola cifra ($5,000 + $5,000/founder) in circa 40 startup all’anno per il 6%.
Poi dal 2009 hanno investito tramite un’entity da $2M backed by Sequoia e alcuni angel.
Fast forward a oggi siamo a circa 800 startup all’anno che ricevono $500K ognuna.
Capite che i numeri sono tutto tranne che lineari, e sono sempre più grandi, sia in termini di numero di investimenti, che di dollari investiti, che di ritorni realizzati.
Per quanto io abbia una semi venerazione per YC, ogni volta che sento i suoi partner (Caldwell e Seibel in testa) fare “quelli che vi dicono la verità perché i vostri investitori non ve la dicono” mi triggero sempre un sacco perché loro sono a tutti gli effetti un investitore.
E anche parecchio grande e rilevante.
Quindi trovo molto interessante capire meglio quanto grande e rilevante.
Come ormai saprete, Y Combinator è nato nel 2005 e da allora ha supportato oltre 3000 startup, che sono state valutate complessivamente oltre $300B (dato di gennaio 2021). Tra gli investimenti più famosi ricordiamo Stripe, Airbnb, Coinbase, Instacart, Doordash, Dropbox e Reddit.
Quindi: come fa YC a fare soldi (e quanti)? Quanto capitale investe annualmente?
I conti che facciamo in questo articolo si basano su numeri pubblicamente disponibili. Non sappiamo però:
il numero esatto di startup
il deal effettivo di YC con i suoi LP (investitori) che potrebbe essere diverso dal classico 2/20 dei fondi (2% annuo di management fee/20% di carry)
i numeri relativi al loro fondo growth, YC Continuity, il fondo con cui YC investe nelle company dopo la fase Seed
Quindi prendeteli con le pinze, ma per quanto riguarda gli investimenti di YC in quanto acceleratore early-stage ci sembrano conti abbastanza realistici - fatti anche grazie al supporto di Jonathan Golden (Partner, NEA) e James Beshara (Tilt, Airbnb, angel in 50+ startup).
I numeri dal 2005 al 2021
Per i primi anni, tra il 2005 e il 2011 diciamo, gli investimenti di YC erano di circa $20K l’uno.
(In aggiunta a questo check poi Ron Conway, Yuri Milner e altri angel co-investivano con investimenti più alti, fino a $125K in ogni startup, fino circa al 2011-2012.)
Dal 2012 fino al 2021 invece l’investimento di YC è stato di $125K.
Prendendo come buono il numero di 3000 startup su cui hanno investito (comunicato direttamente da YC) e ipotizzando una distribuzione lineare sugli ultimi 16 anni di questo numero (anche se sappiamo non essere così, ma per semplificare il calcolo) arrivamo a circa $256 milioni investiti dal 2005 al 2021:
La management fee di questi $256M, ipotizzando il classico 2% all’anno sul totale, sarebbe quindi di circa $5.1M all’anno, per un totale di $82M in 16 anni.
Va poi preso in considerazione il 20% di carry sul ritorno degli investimenti che va ai partner.
Gli anni 2008-2015 sono stati ottimi per i VC: i fondi investiti durante quel periodo hanno registrato ritorni enormi.
Ipotizzando che il ritorno sia stato di 3x - 5x DPI (ritorni medi per un fondo del top 5%, che è il range di YC), possiamo così stimare i rendimenti totali di YC:
Non male 😎
I numeri dal 2022 in poi
Come i più attenti di voi ormai sapranno, a gennaio 2022 YC ha annunciato il nuovo deal che offre alle startup: $500K a company (rispetto ai $125K di prima è più che triplicato).
Questo è avvenuto in risposta all'enorme infusione di liquidità nell'ecosistema e alle pressioni concorrenziali dei fondi in fase iniziale e di altri acceleratori.
$125K per il 7% non erano più sufficienti.
Con questo nuovo deal YC prende ancora un 7% garantito, ma aggiunge anche $375K che investe alla valutazione migliore negoziata dagli altri investitori del round, contribuendo ad accelerare il processo di raccolta fondi di una startup.
Inoltre, anche le dimensioni dei batch, che nel corso degli anni erano pian piano aumentate, hanno visto una crescita enorme.
YC ora ha due batch all’anno da circa 400 startup ognuno (se non di più!).
Questo è un aumento veramente esponenziale.
YC investirà più capitale quest'anno, $400M, rispetto agli ultimi 16 anni messi insieme, $256M 🤯 🤯 🤯
A questo ritmo, pur ipotizzando che i batch non aumentino, cosa che dubito, nei prossimi 16 anni YC investirà 6.4 miliardi di dollari, andando direttamente nella Top 10 dei VC fund.
Prendendo questi numeri per buoni per i prossimi 16 anni (800 startup all’anno e $500K di investimento in ognuna ), questi sono i ritorni di YC che possono essere estrapolati (anche qui ipotizzando un 3x-5x):
Il nuovo deal ha permesso a YC di supportare molte più startup di quanto avesse mai fatto in precedenza.
Questo è estremamente positivo per le startup che sempre di più entrano nei batch da tutto il globo (oltre la metà del recente batch era internazionale), e in generale per il mondo, visto la qualità delle innovazioni supportate negli anni.
Ma guardando i numeri, possiamo vedere che questo è estremamente positivo anche per YC, visto che la proiezione di crescita dei ritorni è di 24x 🚀
Ciò significa che, oltre ad essere uno dei fondi con le migliori prestazioni di tutti i tempi, Y Combinator ora avrà ritorni & fee dello stesso ordine di grandezza di alcuni dei più grandi fondi in circolazione: Tiger, Blackrock, Insight, Coatue, Sequoia, a16z ecc.
Insomma, come dicevamo all’inizio, è sempre più chiaro che YC si siede ormai a capotavola al tavolo degli investitori.
Vi vedo voi che siete arrivati fino in fondo, nerd di YC come noi.
Chi siete? Lasciateci un commento che siamo curiosi! 💌
Ciao Irene, queste info mi infondono fiducia, più capitali investono e più numero di startup accolgono e più c'è spazio anche per noi ma la domanda è: come si fa ad essere accettati? Loro non ti danno un feedback. Non credo sia una questione di traction perchè alcune startup le hanno prese allo stadio "idea". Noi siamo alla 3° domanda ma se non sappiamo quali sono i criteri di scelta è dura modificare qualcosa per essere presi. E' chiaro che migliorare la traction o avere delle revenues aiuta ma non credo sia lì il nocciolo della questione e poi hanno preso startup nigeriane e nessuna italiana, mi viene da pensare che noi sbagliamo qualcosa, che abbiamo un mindset distantedal loro o che non gli piacciono gli italiani (scherzo). Potresti intervistare Paul Graham e chiederglielo? :)
Ciao,
Solo per capire, come mai anche nella prima fase di vita di YC si ipotizza 2% di MF?
È realistico pensare che appena partiti hanno immediatamente raccolto fondi da terzi per investirli nelle target?
Grazie e complimenti per i contenuti !