Super analisi del YC W22 Demo Day: 411 startup, 4 investimenti per noi

Tutti i numeri, i nostri investimenti, e un po' di commenti su quello che è successo nel demo day più importante al mondo 🌎

apr 25, 2022

Sono passate 3 settimane dal demo day di Y Combinator, e finalmente riusciamo a vedere la luce in fondo al tunnel 🔦

Come previsto anche questo batch Winter 2022 (W22) ha superato ogni record precedente: 414 startup nel programma di accelerazione, 411 che hanno presentato al demo day.

Il programma è durato da gennaio a marzo 2022, e ognuna delle startup ha ricevuto $500K di investimento (qui abbiamo spiegato il deal), che per YC significano oltre $200M di capitale investito ogni 6 mesi.

In questo articolo trovate un po' un riassunto completo di cos'è successo e di quali sono le nostre impressioni. Sarà un articolo lungo, per i veri nerd di YC. Sit tight 💛

(Se ve lo siete perso qui invece in video registrato nei giorni subito dopo il demo day con qualche pensiero a caldo: I nostri commenti a caldo sul demo day W22 di Y Combinator)

Cos'è Y Combinator e i mille articoli che abbiamo scritto a riguardo 🖌

Copio dall'articolo sul demo day di marzo 2021 (319 startup in 8 ore: il demo day di Y Combinator), solo per dare un po' di contesto a chi non conosce YC:

“In breve è l’acceleratore più importante del mondo. Ha un portfolio strabiliante: tra gli alumni troviamo Airbnb, Stripe, Dropbox, Reddit, GitLab, Twitch e perfino Substack, la piattaforma che stiamo utilizzando per il nostro Dojo.
Ma il motivo per cui è incredibile è che Y Combinator (citato spesso con la sua abbreviazione “YC”) ha sempre dettato lo standard dell’ecosistema startup mondiale, alzando sempre l’asticella di tutti su qualità, velocità, semplicità.
Ha democratizzato incredibilmente le competenze per fare startup (vedi la Startup School gratuita online - da seguire! - o la versione per Aspiring Founders, per chi è all’inizio-inizissimo). Ha cambiato il modo e la velocità degli investimenti creando la SAFE (vedi SAFE: una mini-guida con tutto quello che c'è da sapere).Ha creato tonnellate di contenuti meravigliosi per tutti quelli che hanno voglia, tempo o sete di imparare (trovate ORO sul loro blog, la loro Library, il loro canale YouTube)."

Per chi vuole approfondire, qui sul Dojo abbiamo parlato di YC in tantissimi articoli, in particolare:

Dopo questo primo paragrafo di contesto vediamo i numeri, i nostri investimenti e un po' di commenti su quello che è successo.

I numeri del demo day YC W22 (Y Combinator Winter 2022) 📊

2.266 investitori presenti.

411 startup che hanno presentato (su 17.000 candidature, percentuale di selezionati 2.4%).

10% di donne nei founding team (in calo rispetto al 12% del S21, comunque numeri ridicoli 😔), mentre il 18% delle startup hanno almeno una founder donna.

195 SaaS (47.4%!), 131 Fintech, 123 Consumer, 83 Machine Learning/AI.

298 (72.5%) con focus su USA/World (sempre ironico che dal punto di vista di YC le due geografie siano sovrapposte 😂), quello che interessa a noi.

65 (15.8%) con focus Europa, ZERO startup dall'Italia 😭.

45.182 le mail di intro inviate (al momento in cui scrivo, ma cambierà di poche decine perché la piattaforma del demo day sta per chiudere): la dashboard per investitori di YC permette di mettere “Like” a una startup e in automatico viene inviata una mail di intro tra investor e founder.

In media ogni investitore presente ha espresso interesse per 20 startup.

Siccome questa raccolta di dati la stiamo facendo già da 3 demo day (i resoconti dei due scorsi li trovate qui per il W21, da gennaio a marzo 2021, e qui per il S21, da giugno ad agosto 2021), ho pensato che potesse essere interessante mettere a confronto i numeri dei vari batch per vedere un po’ i trend:

Sotto nelle considerazioni qualche commento anche ai numeri di questa tabella.

Altri dati super interessanti condivisi da YC durante l’intro del demo day:

57% delle startup del batch aveva applicato più di una volta
29% delle startup del batch è stato selezionato solo con un’idea
55% delle startup del batch aveva già raccolto $$$ prima di YC
10% aveva oltre $50k mensili di fatturato quando è stato accettato

Quanti incontri e quanti investimenti abbiamo fatto con Lombardstreet Ventures? 🚀

Come Lombardstreet Ventures abbiamo selezionato 51 startup, a cui successivamente abbiamo chiesto un appuntamento. Come l’anno scorso abbiamo iniziato molto prima del demo day a contattare le startup del batch: ben 30 di queste 51 le abbiamo contattate pre-demo day, alcune settimane prima, visto che YC pubblicava man mano le startup partecipanti al batch sulla propria directory online.

Di queste 51:

30 le abbiamo incontrate per approfondire (più dettagli sotto)
9 erano già oversubscribed: hanno raccolto velocissimamente il capitale che gli serviva e non hanno più accettato di incontrare altri investitori (alcuni hanno ricevuto oltre 300 richieste di meeting)
12 non ci hanno mai risposto LOL

Sempre le stesse 51, dividendole in pre-demo day e post-demo day:

30 le abbiamo contattate pre-demo day (2 investimenti, 19 pass, 5 oversubscribed, 4 non ci hanno risposto)
21 post-demo day (2 investimenti, 7 pass, 4 oversubscribed, 8 non ci hanno risposto)

Delle 30 che abbiamo incontrato per approfondire:

🎉 4 startup sono entrate nel nostro portfolio! Di queste 4, 2 le avevamo contattate prima del demo day. Welcome to 1Flow, Beyond Aero, Yatima e Hydra!
✖️26 startup non le abbiamo portate avanti

Anche in questo caso ho fatto una bella tabellina per mettere a confronto i numeri relativi a Lombardstreet Ventures per i vari batch YC per vedere un po’ i trend:

Vediamo che:

la quantità di startup eligibili per noi (US focused) aumenta, il numero di startup contattate è in aumento, il rapporto tra questi due numeri però è mixed (in generale in calo): pur essendo aumentate le startup contattate, da 45 a 51, la % sul totale USA si è abbassata, da 21% a 17%
le startup contattate pre-demo day sono aumentate drasticamente, da 0 a 30 in un anno
il numero di incontri fatti alla fine rimane abbastanza stabile intorno ai 30
calano, quasi dimezzano, gli investimenti fatti, da 7 a 4
crescono quindi i pass
e crescono anche le startup che non rispondono (questa cosa per me rimane inspiegabile: una startup presenta a un demo day per essere contattata, ma poi non risponde ai contatti, fosse anche solo per dire “no, grazie”?)

Considerazioni varie sul demo day YC W22 🤓

1) Sempre di più succede tutto pre-demo day 🕵️‍♀️

Ed è un lavoro di intelligence vera 😂

YC non comunica - ovviamente - all’inizio del batch quali sono le startup che ne fanno parte, ma ne pubblica qualcuna, man mano, nel corso dei 3 mesi, nella directory.

Quindi, dall’inizio del batch (gennaio per il batch invernale che presenta al demo day di fine marzo, e giugno per il batch estivo che presenta al demo day di fine agosto) tutti i VC iniziano a scavare dei meandri del web e dei loro network per capire chi saranno le startup del batch e contattare le più interessanti prima che siano oversubscribed o che alzino troppo la valutazione.

Per farvi capire il tipo di lavoro che c’è dietro, queste sono alcune delle fonti da cui abbiamo trovato le 30 startup che abbiamo contattato pre-demo day:

Directory YC
Referral altri founder
Referral altri investor (VC e angel)
Referral altre fonti, come lawyer o contatti personali
Linkedin
Twitter
Hacker News
Product Hunt

Pro di questa cosa: si accede a deal che altrimenti sarebbero persi + si alleggerisce un po’ il lavoro durante/post demo day spalmandolo nei 3 mesi prima.

Contro di questa cosa: il lavoro totale si moltiplica e invece di avere 2 settimane di lavoro intenso ce ne sono almeno 10 di lavoro moderatamente alto.

2) Per qualche motivo sono tutti impazziti e hanno fatto tutti i demo day del Q1 nelle stesse due settimane 🤯

Se io gestissi un programma di accelerazione sicuramente mi premurerei di organizzarne il demo day in momenti diametralmente opposti a quelli di YC, perchè lo span di attenzione degli investor in quel periodo è piuttosto basso.

YC ha i demo day a fine marzo e fine agosto? Io li faccio a inizio maggio e inizio ottobre.

Invece per qualche motivo a noi sconosciuto, tutti i demo day del Q1 si sono concentrati nell’ultima settimana di marzo/prima di aprile: YC, 500 Global, Techstars, StartX, Skydeck, Stonks, OnDeck.

Circa 700 startup totali da guardare, analizzare, valutare, incontrare 🫠
Ovviamente capirete che non è possibile dare a tutti i 700 deal l’attenzione che meriterebbero. Inspiegabile .

3) Se ci sono più startup nel batch la qualità dei progetti cala? 🧐

Il numero delle startup nel batch è cresciuto, ma sono cresciute anche le candidature. Quindi il vero numero da guardare è la percentuale di selezionati: anche questa è cresciuta, ma non di tantissimo (da 1.9% a 2.4% quindi un quinto in più, non tantissimo, ma nemmeno poco).

Quindi un po’ le maglie si sono allargate.

Noi abbiamo contattato più startup (51 rispetto alle 43 e 45 dei due YC demo day precedenti), ma abbiamo fatto meno investimenti (4 rispetto ai 7 e 7 dei due precedenti).

Non ho una risposta definitiva, l’impressione è che la qualità sia un po’ calata, pur rimanendo di gran lunga la fonte più interessante di deal al mondo.Va comunque considerato che il periodo che stiamo vivendo ci fa essere piuttosto scettici su valutazioni troppo alte per lo stage di investimento.

4) Il numero di investitori che hanno partecipato è diminuito drasticamente 😶‍🌫️

Da 2809 di agosto ‘21 a a 2266 di marzo ‘22, 543 investitori in meno dell’anno scorso, 19% in meno. È un botto.

Ma qual è il motivo? Hanno effettivamente partecipato meno investitori perché c’era meno interesse, oppure YC ha ammesso meno investitori ad assistere demo day?

Per fare un esempio assolutamente non rappresentativo: ad agosto YC aveva ammesso al demo day tutti e 3 noi (Max, Luigi e io), mentre a questo demo day ha ammesso solo Luigi e Max (a noi non cambia nulla perché guardiamo i demo day insieme, però è un partecipante in meno nel conto totale). Quindi forse hanno fatto più selezione lato investitori? Forse ora che il loro investimento iniziale è passato da $125K a $500K, tutti quelli che non hanno la qualifica di partner di un fondo non sono stati ammessi? (vedi qui la differenza tra i vari ruoli in una VC firm)

Non abbiamo una risposta ovviamente, ma è un dato abbastanza significativo.

5) Più della metà delle startup del batch aveva ricevuto un rifiuto da YC in passato 👎👍

Secondo me questo dato è bellissimo 🤩

È bellissimo perché premia la persistenza, la costanza. Premia le linee, non i punti. Conferma, se ce ne fosse ancora bisogno, che fare impresa è un gioco di resistenza, di chi tiene botta, di chi ci prova e poi ci riprova, di chi non si dà per vinto. Bellissimo. (E voi candidatevi, per favore, anche solo per mettere il primo puntino nella vostra bellissima linea che va verso l’alto 📈)

6) Si è abbassata la qualità del supporto dei partner durante i 3 mesi 🫤

Questa non è solo una nostra impressione, ma un feedback che abbiamo ricevuto da più di un founder di questo batch.

Piccola premessa: quando una startup viene ammessa a YC viene affidata a un partner che la segue per i 3 mesi di percorso. Qui Abel ci ha spiegato bene come funziona: Il batch Winter 2021 di Y Combinator raccontato da uno dei suoi partecipanti, il CEO di FlutterFlow

Quando i batch erano da 30, 50, 100 startup erano gestibili, ora che sono 400 ogni partner deve seguire così tante aziende che è normale che il supporto sia meno.

Noi l’abbiamo notato anche solo dalle slide presentate al demo day: ogni startup ha solo 1 slide e 1 minuto di tempo, capite che questa unica slide che hanno a disposizione dovrà essere super ragionata e pianificata, anche col il supporto del partner. Bene: alcune erano muri di testo e l’unica cosa che il founder faceva nel minuto a disposizione era leggere le frasi scritte sulla slide. Che senso ha? Nessuno. E se il partner fosse stato davvero hands on queste presentazioni così poco studiate non si sarebbero mai viste.

7) Qual è l’efficacia di Bookface quando un batch è da 400 startup? 👥

Bookface è la piattaforma super segreta🤐 riservata agli alumni di YC.

La forza di Bookface è sempre stata quella di essere a un click di distanza dai founder di Airbnb, Coinbase, Dropbox, e tutti i founder di successo passati da YC, disponibili per feedback e intro.

Per la forza del give back, anche i founder ormai diventati super famosi sono sempre stati attivi e responsive su Bookface.

E ora? Cioè: se 411 founder contattano Patrick Collison (CEO di Stripe), e questo si ripete ogni 6 mesi per ogni nuovo batch, lui come farà davvero a essere disponibile con tutti? Poi in realtà non c’è neanche bisogno di scomodare un’icona come lui, che probabilmente non avrebbe il tempo di rispondere nemmeno a 10 messaggi, figuriamoci 400+.

Così tante new entry in Bookface, due volte all’anno, mi sembra che possano annacquarne un po’ l’efficacia. Ma è solo un pensiero mio, non ho dati che possano confermare questa cosa, indagherò.

8) Non particolarmente disruptive lato VC il cambiamento tra il vecchio e il nuovo deal di YC (da $125K a $500K) 💸

Come vi abbiamo raccontato anche qui, recentemente YC ha cambiato il deal che offre alle startup che vengono ammesse. Prima era $125K per il 7% della company con una SAFE post-money, ora è sempre $125K per il 7% con SAFE post-money + $375K con una SAFE MFN uncapped (per chi vuole approfondire il tema 👉 SAFE: una mini-guida con tutto quello che c'è da sapere).

Noi ci aspettavamo conseguenze importanti nelle dinamiche della raccolta: ipotizzavamo valutazioni più alte e molte proposte di SAFE MFN.

Invece non è cambiato molto lato nostro - per ora. Valutazioni abbastanza nella media e poche proposte di SAFE uncapped, una sola di MFN.

L’unica grande differenza che abbiamo notato è che i founder hanno fatto meno raccolte “a scalini” durante il demo day, ma hanno settato da subito la valutazione più alta in modo da convertire YC a quella (perché la SAFE MFN converte “ereditando” il valuation cap dalla SAFE nello stesso round che ha le condizioni migliori per l’investitore, e quindi il cap più basso).

9) Che potenza ha YC nei posti del mondo che non sono la Silicon Valley? 🗺

Qui in Silicon Valley siamo nell’ombelico del mondo per le startup: chiunque incontri è un founder, un VC, lavora in un acceleratore o in una big tech. Per una startup di Menlo Park, YC è il top del top, ma comunque ci sono decine e decine di alternative, sia lato fundraising, sia lato network, sia lato accelerazione/mentoring/advising.

Ma che valore ha invece partecipare a YC per una startup di Lagos, in Nigeria? (Che poi Lagos in realtà ha una startup scene invidiabile, ma faccio questo esempio perché abbiamo parlato con un founder che era proprio a Lagos e mi è rimasto il pensiero in testa per qualche giorno.)

Oggi, grazie ai batch completamente da remoto di YC, un founder da Lagos ha accesso allo stesso pacchetto di supporto di un founder a San Francisco: però ci pensate cosa si può fare con $500K a Lagos, rispetto a SF? O a Roma? O a Jakarta?

Mi sembra che questa cosa abbia un potenziale veramente mind blowing. E che entrare in YC abbia un valore completamente diverso (anche puramente economico) in base al luogo in cui si trova il team.

10) Altre considerazioni sparse 🏴‍☠️

Spunti vari, se ve ne interessa qualcuno approfondiamo nei commenti:

Valutazioni in linea con quelle dell’ultimo demo day, $15M le più basse, $20M la media, $25-30M quelle un po’ più avanti, fuori media quelle deep tech
Abbiamo notato molte situazioni agli estremi: o startup oversubscribed un mese prima, oppure una generale difficoltà a chiudere i round
Tantissime startup dall’Indonesia
Zero dall’Italia, già detto ma mi piange il cuore e vorrei ribadirlo
17.000 candidature sono tante, e non oso immaginare il lavoro del team di selezione. Però non sono tantissime considerando che YC ora è completamente remoto e si può applicare anche da Bertinoro. No? Pensavo che il numero delle candidature sarebbe cresciuto esponenzialmente, invece.
Il prossimo S22 sarà ancora fully remote. Vociferano su Twitter (più rumors che altro per ora) che i prossimi batch potrebbero essere ibridi, con un paio di settimane di persona all’inizio e poi tutto remoto. Secondo me comunque non tornerà mai più in-person completamente.
Settori: sempre un botto di healthcare/biotech (su cui noi non investiamo) anche se sembra che gli investimenti in biotech stiano calando in generale, poco foodtech, poco space, forti dev tools, fintech, web3, cybersecurity.
Tanti competitor nello stesso batch, che per me è abbastanza inspiegabile. Non competitor nello stesso settore, proprio startup praticamente identiche. Due avevano anche la stessa descrizione (Carta for crypto - entrambe oversubscribed, alla faccia dell’hype nel web3). È la prima volta che lo vediamo in maniera così netta.
10% di founder donne: ma di cosa diavolo stiamo parlando?! 😤
Assistere a un demo day di YC dà sempre una carica pazzesca: vedere centinaia di founder che stanno mettendo tutti loro stessi sulla loro visione di mondo futura è una meraviglia vera.

That’s all, folks! 🙌

Noi anche quest’anno siamo contenti di com’è andata (anche se un po’ meno del solito).
Abbiamo fatto investimenti di cui siamo molto soddisfatti.
Abbiamo incontrato team straordinari.
Abbiamo visto tanti pezzettini di futuro.
Abbiamo co-investito con alcune delle VC firm più importanti al mondo.

Speriamo di essere riusciti nell’intento di teletrasportarvi un pochino in Silicon Valley tramite questo resoconto.
Come sempre siamo curiosi di sapere i vostri commenti, le vostre domande e tutto ciò che vi va di condividere con noi:

Silicon Valley Dojo

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